9月4日，央行等七部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《公告》），正式定性ICO（Initial Coin Offering，即首次代幣發(fā)行）本質(zhì)上是未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開(kāi)融資行為，要求立即停止所有代幣發(fā)行融資活動(dòng)。

作為行業(yè)監(jiān)管者和普通投資者需要認(rèn)清ICO的本質(zhì)。

第一，ICO是涉眾型（公募）集資。一是ICO向不特定對(duì)象發(fā)行“代幣”，此代幣可以在指定的交易平臺(tái)上開(kāi)展T+0式集中競(jìng)價(jià)交易；二是購(gòu)買(mǎi)代幣的人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)200人。

根據(jù)我國(guó)《證券法》第十條規(guī)定，此種行為是典型的涉眾型（公募）集資行為。涉眾型集資行為存在道德風(fēng)險(xiǎn)，這在金融發(fā)展史上的“郁金香泡沫”事件、1929年及2008年美國(guó)金融危機(jī)都已充分證明，拿別人的錢(qián)去經(jīng)營(yíng)會(huì)有道德風(fēng)險(xiǎn)。如果這些錢(qián)是涉眾的，一旦發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)嚴(yán)重影響社會(huì)秩序。因此，各國(guó)從法律制度層面對(duì)涉眾集資行為都實(shí)行強(qiáng)監(jiān)管，如公開(kāi)集資必須經(jīng)過(guò)管理部門(mén)批準(zhǔn)，未經(jīng)批準(zhǔn)不允許向公眾集資，否則構(gòu)成犯罪。

第二，ICO是多層次“空手套白狼”的把戲。第一層次，發(fā)行出售代幣是“空手套白狼”。ICO發(fā)行實(shí)質(zhì)是向眾人出售，發(fā)代幣換回的是挖礦式比特幣等虛擬貨幣，然后發(fā)行者再拿募集來(lái)的比特幣等虛擬貨幣到交易平臺(tái)上兌換法定貨幣，以達(dá)到集資的目的。因此，這一集資方式就是“空手套白狼”，因?yàn)榘l(fā)行的代幣沒(méi)有價(jià)值和使用價(jià)值，更沒(méi)有法償性，只是數(shù)字符號(hào)。第二層次，ICO這種數(shù)字符號(hào)在二級(jí)市場(chǎng)交易時(shí)，在沒(méi)有監(jiān)管的情況下必然存在操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易與欺詐，從而掠奪投資者的財(cái)產(chǎn)。

第三，ICO是融資渠道。ICO本身不是虛擬貨幣?！豆妗分唤笽CO行為，對(duì)目前的比特幣等虛擬商品并沒(méi)有重新定性。因此，比特幣在交易平臺(tái)上的價(jià)格波動(dòng)不是來(lái)自《公告》本身，而是來(lái)自投資者對(duì)比特幣等虛擬貨幣及其風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)越來(lái)越趨于理性。

不難發(fā)現(xiàn)，作為一種融資渠道，ICO已構(gòu)成非法集資或合同詐騙，存在發(fā)行代幣者突破法律限制，掠奪投資者合法財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，禁止ICO就是保護(hù)普通投資者的權(quán)益和維護(hù)金融穩(wěn)定。（摘自《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》2017年9月7日 7版）